豆粕周度報告：多重利空接踵而來，美豆連粕震蕩下行（4.30-5.6）

摘要：本周期貨盤面及基差普跌，展望下周，美豆主力合約期價在沒有實質性利多題材加持下，預計美豆期價價格重心或繼續下移，關注前低一線支撐力度如何。連粕M209或延續偏弱震蕩趨勢，關注能否觸及3900點一線?，F貨方面，受下周國內油廠開機率回升，豆粕供給增加，豆粕現貨價格將延續承壓態勢，基差價格走低態勢不改。

1、一周行情回顧

期貨價格：

截止 5 月 6 日，CBOT 美豆主力 05 合約報收于 1624.75 美分/蒲，較上周五跌 60.25 美分/蒲，跌幅為 3.58%。本周美豆走勢呈現震蕩回落趨勢。本周一美豆收盤下跌，觸及近四周最低，交易商表示，受累于豆油下跌，以及擔憂中國需求下降將令美國大豆出口減少；周二美豆繼續下跌，美國中西部地區的降雨加劇了人們對玉米種植 延遲的擔憂，認為這可能會迫使農民轉而種植大豆；周三美豆收盤上漲，受助于小麥 市場強勢，以及跌穿關鍵支撐水準后的技術性買盤；周四美豆收盤上漲，市場擔憂巴西面臨出口減少影響全球供應，這帶來了支撐；周五美豆收盤下跌，因獲利了結而大幅下滑，交易商表示，利率上升給美國出口造成拖累，而美國中西部農民在預報顯示天氣將干燥且溫暖的情況下快速耕種。

 截止 5 月 6 日，連盤豆粕主力 09 合約報收于 3979 元/噸，較上周五跌 94 元/噸， 跌幅為 2.31%。本周連粕盤面隨美豆下跌為主，現貨疲弱亦對盤面造成一定壓力。

現貨價格：

現貨方面由于大豆到港量增加，油廠開機率上升，現貨供應趨于寬松，對盤面構成一定壓力。昨日進口大豆拍賣成交率較差，總計投放50萬噸大豆，成交近7萬噸，成交率13.96%，成交均價5173.46

本本周國內各區域豆粕價格延續下跌，沿海區域油廠主流價格在 4150-4270 元/噸， 較上周下跌 80-110 元/噸。在中國需求減弱的擔憂和美國大豆播種面積被動增加等因素影響下，CBOT大豆期貨市場震蕩下跌。此前不斷創出歷史新高的美國豆油遭遇重拋，美豆市場追漲情緒受到抑制。國內豆粕現貨報價整體偏弱運行，各地豆粕現貨價格相對于節前跌幅較大，一方面是因CBOT大豆價格下跌，帶動進口大豆成本走低；另一方面，國內進口大豆到港量回升，疊加大豆拋儲持續進行，豆粕市場供給將不斷增加，豆粕市場短期缺少反彈動力。本周豆粕現貨價格跌幅相對較小的是天津地區，由于節后陸續油廠開機，豆粕庫存依然較低，且提貨有壓車現象，使得地區油廠豆粕報價稍有支撐，下游購銷積極性尚可，跌幅相對較小，但隨著地區開機增加豆粕價格有下跌空間。本周現貨價格跌幅相對較大的是江蘇地區，地區節后開機回升速度較快，前期豆粕庫存未消化，貿易商環節出現殺價的情況，加之下游飼料廠認為后世有繼續下跌的可能，暫不考慮備庫存，節后江蘇地區豆粕現貨價格跌幅相對較大。

2供需關系

國際方面：

美豆種植情況：

美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至 2022 年 5 月 1種植率為 于市場預估，上一周為 3%，去年同期 22%，五年 均值為 13%。近幾周以來，美國西部的降雨天氣明顯減緩了美豆播種，新作大豆的 種植工作正在以低于均值的速度進。由于大豆種植的時間窗口比玉米更寬，對于可 能延遲播種的任何擔憂還為時過早，但這也進一步提升了從玉米轉種大豆的可能性 。

美豆銷售情況：

截止 4 月 28 日當周，美國 2021/2022 市場年度大豆出口銷售凈增 73.46 萬噸，較之前一周增加 53%，較前四周 均值增長 28%，市場預估為凈增 20-57.5 萬噸。其中，對中國大陸出口銷售凈增 20.08 萬噸。美國 2022/2023 市場年度大豆出口銷售凈增 40.7 萬噸，市場預估為凈增 40-105 萬噸。美國大豆出口裝船 56.37 萬噸，較之前一周下滑 21%，較前四周均值減 少 30%。其中向中國大陸出口裝船 17.8 萬噸。

國內方面：

國內大豆進口數據顯示，3月中國大豆進口量為635.3萬噸，環比 2月增加126萬噸， 增幅25%；同比去年減少142萬噸，降幅18%。其中 6 月進口大豆到港量預計為 810 萬噸， 7月進口大豆到港量預計為720萬噸。（注：由于遠月買船及到港時間仍有變化可能， 因此我們將在后期的到港數據中進行修正。）

全國主要油廠大豆及豆粕庫存均上升。其中大豆庫存為 405.91 萬噸，較上周增加 65.8 萬噸，增幅 19.35%， 同比去年增加21.86萬噸，增幅5.69%。大豆庫存已連續五周回升，同比超去年同期水平，國內大豆到港仍呈現回升態勢，二季度大豆供應充裕，油廠開機繼續高企，除豆粕出貨跟不上大豆壓榨量，大豆庫存將繼續大幅累積。豆粕庫存為 41.3 萬噸，較上周增加 6.67 萬噸，增幅 19.26%，同比去年減少 28.92 萬噸，減幅 41.18%。第 17 周全國主要油廠大豆壓榨量較前一周增加 12.22 萬噸，提貨量較前一周增加 6.83 萬噸。恰逢五一假期前，下游終端備貨能力減退，豆粕庫存進一步累積，加上對當前的豆粕現貨價格看空氛圍濃厚，需求疲軟同時抑制豆粕消耗，隨采隨用的心態使后期豆粕庫存繼續增加的可能性擴大。

3下周展望

正式步入5月，及大豆集中到港，國內大豆拋儲成交低迷，天氣炒作熱度減退，開工率上升等多重利空因素影響，美豆及連粕或繼續震蕩下行，基差預計也將持續低迷，油廠或將出現大豆豆粕同時累庫。操作上基差還未到做多時機，單邊上同樣需要觀望。期貨盤面關注3900一線能否有企穩跡象。